加密货币还没死，但它现在的核心信条是维系生命。比特币是通货膨胀斗士的幻觉已经消失。自20世纪70年代以来第一次严重通货膨胀与比特币价格在过去一年下跌了60% 这两件事在同时发生。比特币是“数字黄金”的说法也不复存在，黄金这种贵金属今年的表现远远超过比特币、股票和债券，仅仅下跌了6% 。

比特币仍在寻找存在的理由

       比特币的支持者花了10年时间，宣传比特币可以作为一种不受政府控制的货币、数字黄金以及通胀对冲工具来使用，它的有限供应将保护比特币的价格。但比特币没有兑现这些承诺。

       此外，对于比特币到底是什么，人们几乎没有达成一致意见：它只不过是另一套软件规则，一种像互联网这样真正具有革命性的技术，或者还是一种可能有朝一日每枚价值50万美元的准货币(正如一些看多人士认为的那样) ，远高于目前的2万美元。

       晨星高级分析师马德琳·休谟说: “这让我想起了盲人摸象的寓言故事”。没有人能弄清楚大象到底是什么，因为每个人只能感觉到象牙或者象皮这样的单一属性。她说: “我们正在慢慢理解什么是比特币。”。

       比特币作为一种替代资产的角色仍然值得怀疑。价格崩盘打破了人们的信念，即加密货币市场能够顶住宏观经济的压力，这种压力已经推动纳斯达克综合指数今年下跌了29% 。比特币与纳斯达克的相关性在9月份创下历史新高，过去6个月相关性的平均值为0.66，这表明比特币和科技股的走势往往是一致的。

将区块链基础设施与代币分开

       许多大公司都在下注，区块链技术将在纯粹的代币投机消失后长期存在。他们的想法是，区块链和相关的数字资产提供了进入新市场的途径——无论是基于它的视频游戏、金融产品，还是重新包装为不可同质化代币的艺术、音乐和视频的新迭代产品，或称为NFT。

       这些计划从细微琐碎到极其重大。一方面，星巴克上个月表示，它将推出“数字收藏邮票”，让最忠实的顾客“获得身临其境的咖啡体验”，但这不太可能使一家公司今年的销售额达到330亿美元。

       另一方面，处理数万亿美元全球交易的银行间信息系统Swift正在测试一个允许信息直接进行代币传输的系统。如果这种方法奏效，银行可以开始通过区块链将资金转移到已经用于转移传统资金的方法上。

       “我们正处于加密货币的冬天，但我们肯定不是处于基础设施建设的冬天”，ETF供应商智慧树投资数字资产主管威尔·佩克表示：“大家仍在谈论建立基于区块链的基础设施”。智慧树本身正在推出一只短期美国国债基金，该基金利用区块链——短期美国国债数字基金——进行交易。智慧树表示，该基金可以提供更快的清算和结算速度。

       投资于为加密产业服务的公司，比购买代币的风险要小。

       对华尔街来说，在加密货币新贵和银行公司之间建立一个公平的竞争环境将是一场胜利。随着机构和消费者适应法律保护，它可能会引发一波投资浪潮。